Инвестиционная привлекательность стартапа и её особенности
Инвестиционная привлекательность – это экономическая категория, представляющая собой комплексный показатель объективных и субъективных характеристик объекта инвестирования, который характеризуется эффективностью использования имущества предприятия, его платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, его способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, качества и конкурентоспособности продукции, и отражающий целесообразность инвестирования средств.
В зависимости от горизонта планирования и анализа, управления и прогнозирования могут быть выделены текущая и перспективная инвестиционная привлекательность. Помимо этого следует различать абсолютную и сравнительную инвестиционную привлекательность. Сравнительная инвестиционная привлекательность предполагает сопоставление с показателями инвестиционной привлекательности других объектов инвестирования.
Самой важной задачей определения инвестиционной привлекательности для управления проектом является максимальное качественное повышение данного показателя, что в свою очередь повышает конкурентоспособность. Для команды стартапа оценка инвестиционной привлекательности собственного проекта поможет оценить его сильные и слабые стороны, указать на пути улучшения модели работы проекта. Инвестиционная привлекательность для стартаперов определяет возможность успешной реализации проекта в текущих условиях.
Основными целями оценки инвестиционной привлекательности являются:
- Определение текущего состояния предприятия и перспектив его развития;
- Разработка мер по существенному повышению инвестиционной привлекательности;
- Привлечение инвестиций в рамках соответствующей инвестиционной привлекательности и объемах получения комплексного подхода для положительного эффекта от освоения привлеченного капитала.
Для инвестора же целью определения инвестиционной привлекательности проекта является возможность ранжирования проектов по уровню инвестиционной привлекательности каждого из них и отбор наиболее привлекательных проектов для последующего инвестирования. Этот аспект позволяет инвестору определить круг проектов, которые имеют высокие шансы на успешное развитие в будущем. Т.к. инвесторы предпочитают вкладывать собственные средства в те области ведения бизнеса, в которых они имеют хотя бы минимальные компетенции, оценка инвестиционной привлекательности может отсеивать проекты и по этому показателю.
Заключительным этапом в процессе изучения инвестиционного рынка является качественный анализ и объективная оценка инвестиционной привлекательности для отдельно взятых проектов, рассматриваемых как потенциальные объекты инвестирования.
В соответствии с этим оценка инвестиционной привлекательности проекта проводится сразу двумя участниками инвестиционного проекта – инвестором и менеджментом проекта-объекта инвестирования. Через этот показатель происходит «знакомство» сторон инвестиционного проекта. Инвестиционная привлекательность – инструмент на подобии двусторонней подзорной трубы: менеджмент проекта на основании его выбирает наиболее приемлемый для себя способ финансирования, выбирает подходящий тип инвестора, а инвестор в свою очередь выбирает привлекательные с его точки зрения проекты для инвестирования.
Вопрос денежной оценки стартапа волнует обе стороны процесса венчурного финансирования. Автору проекта, равно, как и инвестору, важно оценить текущую стоимость проекта и его ожидаемую рыночную цену и капитализацию проекта.
Стоимость самой идеи (если она не является оформленной интеллектуальной собственностью в виде патента, авторского свидетельства, лицензии и т.д.) принимается равной нулю. Оценке подлежит только рабочий прототип, команда, востребованность идеи (потенциальные клиенты).
Авторам и инвесторам важнее оценить промежуточную и конечную стоимость проекта, то есть при выходе из проекта инвесторов текущей стадии и входе инвесторов следующей.
В период инвестирования оценка стоимости – это определяющий фактор в получении доходов для инвесторов. Иными словами, доход для инвестора – это увеличение стоимости акций, которые он получает, вложив свой капитал. Понимание роли оценки стоимости стартапа очень важно для успешной инвестиционной деятельности. К сожалению, оценка стоимости вызывает больше всего недопонимания в инвестиционном процессе и нередко вызывает спорные моменты в переговорах, что с самого начала задает неудачный тон во взаимоотношениях предприниматель-инвестор.
Таким образом, оценка инвестиционной привлекательности проводится в соответствии с потребностями инвесторов в получении четкого представления как о проекте, так и о его текущей и потенциальной стоимости с целью принятия решения о том, вкладывать средства в данный проект или нет.
После определения проектов, которые будут профинансированы, необходимо установить долю компании, которую получит инвестор за свои деньги. Тут важно определить текущую стоимость компании. Сделать это довольно таки проблематично вследствие отличия стартапов от действующих компаний. Тем не менее данный процесс формализован и существует целый ряд методов, которые позволяют оценить инвестиционную привлекательность стартапа, а также его текущую стоимость.
У большинства предпринимателей и инвесторов диаметрально противоположные взгляды – иными словами, их точки зрения не пересекаются. Обе стороны обычно даже не говорят на одном инвестиционном языке. Более того, ни одна из сторон часто не понимает того, что называется «дивергенция оценки стоимости». Понимание дивергенции может устранить непонимание и обеспечить, в результате переговоров, выработку эффективных рабочих отношений между инвестором и предпринимателем.
Под дивергенцией подразумевается разница между темпами роста оценочной стоимости компании и оценкой акций, получаемых инвесторами с учетом «размывания» доли собственности и иных факторов. Фактически даже в успешных предприятиях дивергенция колеблется от 3х до 5х.
При оценке инвестиционной привлекательности стартапов мы сталкиваемся с тем, что приходится оценивать «воздух» в реальном денежном выражении. Таким образом, нельзя говорить о том, что стоимость проекта можно посчитать просто сложив стоимость всех активов молодой компании. В этом случае стоит опираться на потенциал стартапа. Данный критерий в большей степени зависит не от материальных ценностей, которыми проект располагает в текущий момент времени, а от тех, которые определяют потенциал этого проекта в текущих условиях. К таким параметрам можно отнести:
- Идея, товар, услуга
- Команда
- Рынок
Количественные показатели, которые используются при оценке инвестиционной привлекательности проекта, носят прогнозный характер, т.е. на них нельзя опираться, как на достоверную информацию. Оценка точности прогнозирования и проверка принятых допущений зачастую ложиться на плечи самих инвесторов и является одним из основных критериев риска при инвестировании в проект.
Основным отличием оценки инвестиционной привлекательности стартапов от оценки инвестиционной привлекательности работающих предприятий является отсутствие операционной истории, что делает невозможным изучение и анализ истории хозяйственной деятельности компании и экстраполяцию, а вместе с тем затрудняет процесс прогнозирования. На второй план отходят внешние факторы оценки инвестиционной привлекательности, но при этом большую роль начинают играть такие внутренние факторы, как инновационный потенциал, возможность масштабируемости, интеллектуальный потенциал кадров. Важно отметить, что при оценке ИП стартапов прогнозные значения и экспертные оценки используются в большей степени, что уменьшает точность такого анализа. Оценка ИП крупных и работающих компаний в основном опирается на результаты
Основным отличием оценки ИП стартапов от оценки ИП новых предприятий, не основанных на инновационной идее, является высокая степень неопределенности и большие риски, что также затрудняет процесс прогнозирования (в частности, в связи с отсутствием аналогов, рыночной информации, неопределенности с конечным продуктом/его версией).
Выделение и понимание факторов, которые определяют инвестиционную привлекательность стартапа, является важным этапом оценки как для инвестора, так и для менеджмента стартапа. Также следует понимать, что один конкретный проект не может быть лучше остальных по всем факторам, а инвестор может не уделять особого внимания каким-лиФактбо факторам и пристально оценивать другие. Ниже приведена классификация основных факторов, которые учитываются при оценке инвестиционной привлекательности стартапа. Все факторы можно условно разделить на внутренние и внешние.
Внешние факторы – это факторы, не зависящие от результатов хозяйственной деятельности предприятия. К данным факторам относятся:
1. Инвестиционная привлекательность территории (политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, развитость инфраструктуры, человеческий потенциал территории). Оценкой инвестиционной привлекательности государств и регионов занимаются рейтинговые агентства (Standard&Poors, Moody’s, Fitch).
2. Инвестиционная привлекательность отрасли, включающая в себя:
- уровень конкуренции в отрасли;
- текущее развитие отрасли;
- динамику и структуру инвестиций в отрасль;
- стадию развития отрасли;
- темп роста цен на факторы производства;
- финансовое состояние отрасли;
- наличие инноваций и степень НИОКР;
- темп роста объемов производства.
- макроэкономическая среда;
- экологическая безопасность;
- состояние инфраструктуры;
- уровень производственного процесса в отрасли;
- кадровая составляющая;
- финансовая среда.
Внешние факторы заранее известны инвестору и при ранжировании проектов из одного региона не играют никакой роли. Для упрощения выбора при осуществлении инвестиционного процесса, инвестор выбирает привлекательный для себя регион (страну, область, штат, город), в котором и происходит вся дальнейшая инвестиционная деятельность. В основном на такой выбор влияют простота осуществления инвестиционной деятельности с законодательной точки зрения, экономическая и социальная привлекательность региона, наличие у инвестора знаний и представлений о регионе.
Внутренние факторы оценки инвестиционной привлекательности стартапов зависят исключительно от характеристик конкретного проекта. Все внутренние факторы можно условно разделить на 4 категории:
- Формальные
- Идея
- Индустрия
- Потребность в инвестициях
- Рациональность и востребованность проекта
2. Качественные
- Продукт
- Команда
- Риски, возможность их минимизации
- Инновационность
- Масштабируемость
- Целевая аудитория
- Стабильность роста области бизнеса
3. Количественные
- Прошлые инвестиции
- Прогнозные значения операционной деятельности
- Прогнозные значения финансовой деятельности
4. Организационные
- Размер инвестиций
- Варианты выхода
- Возможность контроля
Внутренние факторы играют самую важную роль при выборе объекта вложения средств инвестором. На основе этих факторов и происходит оценка инвестиционной привлекательности стартапов с помощью различных методов. На эти методы менеджмент стартапа может повлиять, они находятся в их непосредственной компетенции и являются основным перечнем критериев успешности реализации проекта.
↑ Наверх